Источники финансирования инвестиций

Теория Миллера - Модильяни доказывает, что цена фирм не зависит от величины заемных средств и может рассчитываться по величине операционной прибыли до уплаты налогов. Модель Миллера - Модильяни с учетом налогообложения утверждает, что фирма с большой величиной заемного капитала оценивается выше, так как выплата % обеспечивает налоговые льготы. Компромиссный подход учитывает вероятность банкротства при большой доли заемных средств и предполагает, что корпорации одной отрасли имеют сходную структуру капитала, однотипные активы и поэтому для них можно предположить однотипную оптимальную структуру.

Динамический подход - модель, основанная на теории ассиметричности информации: в качестве центрального пункта рассматривают тезис, что руководство компании и потенциальные акционеры имеют различную информацию о будущих доходах фирмы. В тех случаях, когда предполагается, что рыночная оценка акций будет небольшой, имеет смысл воспользоваться заемными средствами. Если фирма имеет стабильно высокую оценку акций, имеет смысл расширения капитала за счет привлечения новых акционеров.

Для финансирования проектов и активов на меньшие сроки существуют также такие формы, как финансирование экспортно-импортных операций, лизинг и факторинг.

Лизинг представляет собой долгосрочную аренду движимого и недвижимого имущества. Он является косвенной формой финансирования деятельности и применяется в том случае, когда предприятие не желает, приобретать данный вид основных средств или не имеет финансовых возможностей сделать это.

В лизинговой сделке принимают участие три стороны:

предприятие, производящее оборудование;

лизингодатель - лизинговая фирма;

лизингополучатель - юридические и физические лица.

Объектом лизинга может быть любое движимое и недвижимое имущество, относимое к основным средствам. Основное отличие лизинга от других видов аренды состоит в том, что в пользование сдается новое, специально приобретенное лизингодателем оборудование для передачи в пользование лизингополучателю.

Лизинг дает возможность предприятию - лизингополучателю использовать дорогостоящую современную технику без значительных единовременных затрат и избежать потерь, связанных с ее моральным старением. Оборудование в течение всей сделки находится на балансе лизинговой фирмы, а платежи ей относятся к текущим расходам, предприятие включает их в себестоимость реализуемой продукции. Предприятиям - поставщикам оборудования для лизинговых фирм лизинг позволяет расширить рынки сбыта своей продукции, повысить устойчивость финансового положения, кредит - способность.

Различают три формы лизинга: прямой, возвратный и смешанный. Прямой лизинг предусматривает по окончании срока аренды переход права собственности на объект лизинга к арендатору. Сущность возвратного лизинга заключается в том, что предприятие продает свое имущество лизинговой фирме и сразу же берет обратно в долгосрочную аренду. По окончании лизингового контракта право собственности на имущество вновь переходит предприятию-арендатору. Такая ситуация может возникнуть в случае, когда предприятие испытывает временный недостаток в оборотных средствах. Смешанный лизинг предусматривает долевое участие арендатора и лизинговой фирмы в затратах по приобретению объекта лизинга. Эта форма аренды применяется обычно в отношении дорогостоящего имущества и является весьма распространенной формой финансирования деятельности предприятий в период их становления. Долевые расходы арендатора по приобретению имущества составляют, как правило, до 20% стоимости имущества. По окончании срока аренды право собственности на имущество переходит арендатору.

Субъектами лизинговых операций, в которых объектом лизинга выступает оборудование, являются обычно три стороны: поставщик (производитель) оборудования, лизингодатель (арендодатель, лизинговая фирма), лизингополучатель (арендатор). В этом случае условиями лизингового контракта предусматриваются:

·поставка оборудования лизингополучателю поставщиком;

·ответственность поставщика за качество поставленного оборудования;

·оплата стоимости поставленного оборудования лизингодателем;

- общая сумма задолженности лизингополучателя лизингодателю, включающая