Основные критерии эффективности инвестиционного проекта. Риски инвестиционного проекта

Типичные выходные потоки:

· начальные инвестиции в первый год (ы) инвестиционного проекта; увеличение потребностей в оборотных средствах в первый год (ы) инвестиционного проекта (увеличение счетов дебиторов для привлечения новых клиентов, приобретение сырья и комплектующих для начала производства);

· ремонт и техническое обслуживание оборудования;

· дополнительные непроизводственные издержки (социальные, экологические и т. п.).

Необходимо отметить, что внутренняя норма прибыли (IRR) - это самый дискуссионный и сложный для восприятия показатель оценки инвестиций. Единого определения этого показателя до сих пор не существует. Наиболее популярными являются следующие определения:

- IRR - это та расчетная ставка процента, при которой капитализация регулярно получаемого дохода дает сумму, равную инвестициям, то есть капиталовложения становятся окупаемой операцией;

· IRR - это поверочный дисконт, при котором отдача инвестиционного проекта равна первоначальным инвестициям;

· IRR - это максимальная ставка процента, по которой фирмой может быть взят кредит (при условии финансирования проекта только за счет заемного капитала), чтобы доходы от реализации проекта целиком использовались бы только лишь на погашение кредита и процентов по нему, не изменяя ценности фирмы;

· IRR - показывает максимально допустимый уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.

Экономический смысл внутренней нормы прибыльности состоит в том, что это такая норма доходности инвестиций, при которой предприятию одинаково эффективно инвестировать свой капитал под IRR процентов в какие-либо финансовые инструменты или произвести реальные инвестиции, которые генерируют денежный поток, каждый элемент которого в свою очередь инвестируется по IRR процентов.

Математическое определение внутренней нормы прибыльности предполагает решение следующего уравнения:

CFi / (1+IRR)j = INV (2)

CFj - входной денежный поток в j-ый период,

INV - значение инвестиции.

Решая это уравнение, находим значение IRR. Схема принятия решения на основе метода внутренней нормы прибыльности имеет вид:

- если значение IRR выше или равно стоимости капитала, то проект принимается,

- если значение IRR меньше стоимости капитала, то проект отклоняется.

На практике IRR рассчитывают методом подбора (последовательно

рассчитывают NPV при различных ставках дисконта, пока не найдут ту, при которой NPV станет равна 0). Эта процедура достаточно длительна и трудоемка.

Таким образом, IRR является как бы "барьерным показателем": если стоимость капитала выше значения IRR, то "мощности" проекта недостаточно, чтобы обеспечить необходимый возврат и отдачу денег, и следовательно проект следует отклонить.

Индекс рентабельности (PI) - это показатель, характеризующий относительное изменение ценности организации в расчете на 1 руб. инвестиций.

Этот показатель оперирует теми же составными компонентами, что и NPV, с той лишь разницей, что является не абсолютным, а относительным. Имеется достаточно большое количество расчетных формул для определения PI, однако практически все они получаются путем замены действия вычитания в формулах NPV на деление.

Порядок работы с показателем PI следующий:

если PI > 1, то проект является прибыльным и в него стоит вкладывать деньги;

если PI < 1, то вложение денег в данный проект менее эффективно, чем в тот источник, доходность которого была принята в качестве ставки дисконта;

если PI = 1, то можно принимать любое решение.

Под периодом окупаемости инвестиций понимают срок (период, время) от начала реализации проекта до того момента, когда доходы (кумулятивный денежный поток), возникающие вследствие его реализации, не станут равными первоначальным инвестициям, или попросту инвестиции будут возвращены через доходы проекта. Однако это определение требует уточнения.