Основные критерии эффективности инвестиционного проекта. Риски инвестиционного проекта

Если рассмотреть случай нетрадиционных денежных потоков, когда NPV несколько раз меняет знак, а финансовый профиль проекта несколько раз волнообразно пересекает ось абсцисс, то возникает вопрос, как правильно определить период окупаемости в этом случае: как сумму периодов окупаемостей каждой новой суммы инвестиций или принимать во внимание только период окупаемости первоначальных вложений. Ни тот, ни другой ответ нельзя считать правильным. В связи с этим целесообразно дополнить приведенное выше определение периода окупаемости следующей фразой: «это продолжительность наименьшего периода, по истечении которого накопленный эффект становится положительным и в дальнейшем остается все время таковым».

Период окупаемости (Т) - один из наиболее распространенных методов оценки эффективности инвестиционных проектов. Он

рассчитывается по формуле:

Т = И / НС; (3)

где И - сумма инвестиций направленных на реализацию проекта (при разновременности вложений приводит к настоящей стоимости);

НС - настоящая стоимость денежного потока в периоде t;

Характеризуя показатель «период окупаемости», следует отметить, что он может быть использован не только для оценки эффективности капитальных вложений, но уровня инвестиционного риска, связанного с ликвидностью. На практике чем длительнее период реализации проекта до полной его окупаемости, тем выше уровень инвестиционного риска. Недостатком данного метода является то, что он не учитывает те денежные потоки, которые образуются после периода окупаемости капитальных вложений. Так, по проектам с длительным сроком окупаемости может быть получена более весомая сумма ЧТС, чем по проектам с коротким сроком эксплуатации.

Существуют инвестиционные проекты, в которых трудно или невозможно вычислить денежный доход. Подобного рода проекты возникают на предприятии, когда оно собирается модифицировать технологическое или транспортное оборудование, которое принимает участие во многих разноплановых технологических циклах и невозможно оценить результирующий денежный поток. В этом случае в качестве критерия для принятия решения о целесообразности инвестиций выступает стоимость эксплуатации. Для этого рассчитываются все издержки, которые понесет предприятие, приняв каждую из альтернатив. Для принятия окончательного решения приводятся эти издержки к настоящему моменту времени (дисконтируются) и выбирается та альтернатива, которая соответствует меньшему значению дисконтированных издержек.

Понятие «риск» характеризуется как неопределенность, связанная с возможность возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий.

В зависимости от критерия, выбранного для классификации, риски могут быть отнесены к категориям.

По месту возникновения: макроэкономические, внутрипроектные;

По сфере: технические, правовые, финансовые и т.д.

По степени предсказуемости: предсказуемые, непредсказуемые.

Подходы к определению критериев количественной оценки риска:

метод экспертных оценок, разновидностью которого является метод Делфи, модерация, которая характеризуется строгой процедурной организацией проведения оценки рынка, обеспечивающей минимизацию субъективности, доминирования и т.д.;

метод «субъективной вероятности» является предположением относительно некоторого результата на основании индивидуальных суждений компетентного лица;

метод аналогий состоит в анализе всех имеющихся данных, касающихся осуществления фирмой аналогичных проектов в прошлом с целью расчета вероятности возникновения потерь;

ставка дисконта с поправкой на риск.

В рекомендациях по представлению бизнес-плана рекомендованы следующие величины риска, которые после деления на 100 прибавляются к коэффициенту дисконтирования.